Opções de ações para funcionários da quintiles

Erros na estimativa de recompras de ações ☆
Examinamos a precisão de várias estimativas de firmas & # x27; recompras de ações comuns usadas em estudos anteriores e encontrar altas taxas de erro nos estimadores mais comumente usados. Também descobrimos que o procedimento usado para estimar as recompras de participação de mercado aberto pode afetar significativamente os resultados. A medida baseada em Compustat, que é a mais precisa, desvia-se do número real de ações recompradas em mais de 30% em cerca de 16% dos casos. Concluímos que muitos estudos devem ser revisitados agora que a SEC exige a divulgação de informações precisas sobre recompras de ações nos formulários 10-Q e 10-K.
Classificação JEL.
Escolha uma opção para localizar / acessar este artigo:
Verifique se você tem acesso através de suas credenciais de login ou de sua instituição.
Verifique este artigo em outro lugar.
Gostaríamos de agradecer a Daniel Bens, a David Denis (o editor), a Vince Intintoli, a Sandy Klasa, a Cliff Stephens, a Ralph Walkling, a Mike Weisbach e a um árbitro anônimo por sugestões úteis. Uma versão anterior deste artigo foi intitulada “Medindo recompras de ações”.

Opções executivas não protegidas por dividendos e política de dividendos: Evidências do SFAS 123R.
Destaques.
Empregando o SFAS 123R, examinamos os efeitos do pagamento de opções sobre a política de dividendos.
Pós-SFAS 123R, os executivos não-optativos aumentam os dividendos mais do que os executivos opcionais.
Não podemos atribuir o aumento de dividendos pós-SFAS 123R ao dispêndio.
Questionamos se opções protegidas sem dividendos foram responsáveis ​​por dividendos menores antes do SFAS 123R.
Nossos resultados são robustos a vários fatores comuns a opções e dividendos.
Examinamos como a concessão de opções executivas não protegidas por dividendos afeta a política de pagamento durante o período de 2001–2008. Usando uma estimativa de diferença-em-diferença, juntamente com a introdução do SFAS 123R, descobrimos que as empresas com executivos não-optativos aumentam os dividendos mais do que as empresas com executivos opcionais, pós-versus SFAS 123R. Nosso resultado questiona se opções executivas não protegidas por dividendos são um impedimento ao pagamento de dividendos. Nosso resultado são dividendos pré-SFAS 123R robustos, pagadores de dividendos consistentes e inconsistentes e empresas eliminando opções completamente pós-SFAS 123R, bem como controlando a endogeneidade. Nossas evidências sugerem que a contabilização de opções não tem efeito sobre a política de dividendos.
Classificação JEL.
Escolha uma opção para localizar / acessar este artigo:
Verifique se você tem acesso através de suas credenciais de login ou de sua instituição.

Notícia do mercado de ações de hoje & amp; Análise.
Roku mostra a volatilidade é seu amigo em ações individuais, também.
A Roku tem uma visão para o futuro.
Vídeos de notícias mais recentes.
Últimas notícias.
Procurar notícias por categoria.
Tecnologia.
Commodities.
Idéias de investimento.
Inteligência de mercado.
Fique à frente dos mercados com estes artigos de leitura obrigatória.
Mercado de ações hoje.
Ações para assistir.
Rally dos estoques conforme os investidores reavaliam o relatório do Fed.
História em destaque de.
Últimos artigos por Martin Tillier.
A nova coluna de leitura obrigatória de Martin Tiller nos mercados.
Esclarecedor. Divertido. Todo dia. Apenas na NASDAQ.
Editar favoritos.
Insira até 25 símbolos separados por vírgulas ou espaços na caixa de texto abaixo. Esses símbolos estarão disponíveis durante sua sessão para uso nas páginas aplicáveis.
Personalize sua experiência NASDAQ.
Selecione a cor de fundo de sua escolha:
Selecione uma página de destino padrão para sua pesquisa de cotação:
Por favor, confirme sua seleção:
Você selecionou para alterar sua configuração padrão para a Pesquisa de cotação. Esta será agora sua página de destino padrão; a menos que você altere sua configuração novamente ou exclua seus cookies. Tem certeza de que deseja alterar suas configurações?
Desative seu bloqueador de anúncios (ou atualize suas configurações para garantir que o JavaScript e os cookies estejam ativados), para que possamos continuar a fornecer a você as notícias e os dados de mercado de primeira linha que você espera de nós.

Roteiro para o sucesso do investimento.
Uma cartilha de investimento.
Investindo Essentials & # 8211; Um iniciador.
Dedicado a esses investidores tentando entender tudo.
Quem está escrevendo esta cartilha? Eu sou um investidor autodidata que começou aprendendo o básico com outros investidores dedicados e experientes. Eu tenho estudado entusiasticamente investindo por 12 anos. Minha missão aqui é repassar o que aprendi e, com sorte, ajudá-lo a se tornar um investidor sensato. Acontece que toda a pesquisa de investimento que eu estudei acaba com as mesmas recomendações essenciais para o investidor médio, e é disso que trata a cartilha. Incluí também algumas informações sobre o que eu observei sobre investidores médios de 12 anos participando de fóruns de investimento.
O Guia permitirá que você:
Implemente os seis itens essenciais do investimento.
Compreenda e gerencie o risco.
Avalie e selecione fundos mútuos.
Reconhecer e controlar os efeitos devastadores do custo.
Desenvolva e escreva uma declaração de política de investimento.
Reconheça e evite erros comportamentais.
Avalie e escolha um Consultor de Investimento.
Localize uma grande coleção de material de referência.
Você pode ler o livro simplesmente rolando pelo texto, ou pode ir diretamente para um capítulo específico clicando nos links do capítulo.
CAPÍTULO 10: Por conta própria ou contratar um consultor.
Nos últimos trinta anos, houve uma mudança dramática no financiamento de aposentadoria. Passamos de planos de benefícios definidos para planos de contribuição definida. A diferença é que, no passado, um funcionário poderia ir trabalhar para uma empresa e permanecer lá por toda uma carreira profissional, e na aposentadoria receber uma pensão mensal e benefícios de saúde e não se preocupar com o futuro. Agora, para a maioria dos trabalhadores, a responsabilidade por uma aposentadoria segura depende inteiramente do empregado. Sob o sistema antigo, você não precisa se preocupar em acumular ou gerenciar uma grande quantidade de dinheiro para garantir sua aposentadoria, agora você precisa. Este é um desafio formidável para os trabalhadores que agora precisam se tornar não apenas investidores, mas também investidores inteligentes.
Infelizmente, nosso sistema educacional não acompanhou as mudanças no financiamento da aposentadoria. Fundamentos de investimento não são ensinados no nível do ensino médio como deveriam ser, e até mesmo a faculdade não aborda os fundamentos do investimento a menos que você faça um curso de economia. Quando se trata de saber o que fazer, você está praticamente sozinho.
Dependendo de onde você trabalha, seu plano de contribuição definida pode ser chamado de 401 (k), 403 (b), 457 ou outra coisa. Os números referem-se à parte do código do IRS que cobre os regulamentos do plano. Embora o seu empregador possa corresponder a totalidade ou parte do valor da sua contribuição, você provavelmente não receberá as informações necessárias para aproveitar ao máximo seu plano de aposentadoria. A educação no nível do plano e das agências de supervisão tem sido dolorosamente deficiente. A pouca educação que você pode obter vem daqueles que vendem o produto.
Muitos planos são fornecidos por companhias de seguros que cobram taxas muito altas e oferecem opções de fundos ruins. Outros têm taxas mais razoáveis ​​e melhores escolhas, mas isso não ajuda muito se você não sabe a diferença. Além dos planos relacionados à empresa, você também tem IRAs, Roth IRAs e contas tributáveis ​​para acumular ativos. O desafio diante de você é claro: você deve fazer da aposentadoria uma prioridade e assumir o controle do seu futuro, tornando-se um investidor instruído.
Uma Perspectiva Geral sobre Poupança e Investimento para Aposentadoria.
Embora este livro seja sobre investimento, alguns comentários sobre economia estão em ordem porque os dois estão intimamente ligados. Antes de investir, você precisa economizar. Seu dinheiro de investimento pode vir do dinheiro que você colocou em sua conta de poupança, ou pode ignorar isso e simplesmente ir diretamente para um investimento de seu salário. A poupança é a verdadeira chave para a riqueza futura. Ninguém vai fazer você salvar, mas ninguém vai lhe dar um bom cheque todo mês depois de se aposentar.
Para alguns de vocês, a poupança séria pode exigir uma nova perspectiva. Pense por um minuto sobre por que você trabalha. A resposta é fácil porque as metas são prontamente aparentes - você trabalha para que você possa fornecer as necessidades para você e sua família e ganhar o suficiente para ter uma vida melhor.
Agora, você tem que adicionar outro objetivo que não é tão aparente: salvar para uma vida melhor quando você parar de trabalhar. Economizar para algo tão distante não parece muito importante, porque objetivos mais imediatos parecem ter prioridade. Mas preparar-se para essa época é uma parte muito importante do seu trabalho agora. Você não pode ignorá-lo.
De onde você acha que sua renda virá depois da aposentadoria? Virá do dinheiro que você economizou e do dinheiro que investiu. Você tem que economizar (pague a si mesmo o suficiente enquanto estiver trabalhando) para poder se sustentar depois de deixar de receber um cheque de outra pessoa. Quer se pagar bem e desfrutar de uma aposentadoria confortável? Então você tem que economizar e investir continuamente uma parte de seus ganhos. Com cada salário, pague-se primeiro. Faça isso automaticamente e você nem vai perder.
Quanto você vai precisar para o seu ninho de aposentadoria? A orientação geral é que você precisa reservar 25 vezes o valor que planeja retirar a cada ano. Esta quantidade tem uma alta probabilidade de durar 30 anos sem esgotar o princípio original.
É aí que entra o investimento. Para acumular o que é necessário, vai exigir retornos mais altos do que você pode obter simplesmente economizando seu dinheiro em um banco. Investir no mercado de ações forneceu esses retornos mais elevados. Além disso, você deseja começar o mais cedo possível para que o poder de composição desses retornos funcione para você.
O mercado de ações forneceu retornos mais altos do que as contas de poupança e títulos, mas a razão é que há mais risco envolvido. E o risco aparece - Investir é uma estrada esburacada. Empresas individuais podem ir à falência e o mercado de ações como um todo pode entrar em colapso, como já aconteceu várias vezes. Além disso, o mercado de ações pode passar uma década ou mais sem fornecer os retornos esperados. É importante entender isso para que você possa tomar decisões inteligentes sobre quanto de suas economias deseja expor aos riscos do mercado de ações.
A probabilidade de que as empresas que você compra recompensará você no futuro é alta. O valor de todas as empresas (o mercado de ações) tem uma inclinação ascendente ao longo do tempo, mas ninguém pode garantir o mercado ou seus investimentos fornecerão o que eles têm no passado. Por outro lado, você precisa correr algum risco de mercado para ter uma boa chance de alcançar seus objetivos. A necessidade de ter dinheiro suficiente para a aposentadoria compensa o risco que você tem que assumir. Lembre-se, você precisará acumular ativos totais de cerca de 25 vezes o que pretende retirar na aposentadoria. Então, se você quiser se aposentar com uma renda de US $ 40.000 por ano aos 62 anos, você precisa acumular um milhão de dólares (hoje em dia).
Assumindo um retorno anual médio de 8%, aqui está o que você precisa economizar a cada mês, começando em diferentes idades, a fim de sacar US $ 40.000 / ano. Observe que os 8% utilizados são uma tentativa de representar uma carteira de aproximadamente 75% de ações e 25% de títulos. Como os retornos futuros do mercado são desconhecidos, os 8% e as taxas de poupança / investimento associadas devem ser vistos apenas como um exemplo. Devoluções reais irão variar.
A partir dos 22 anos, você precisará economizar US $ 300 por mês.
Aguarde até os 32 anos e você precisará economizar US $ 670 por mês.
Aos 42 anos, você terá que economizar US $ 1.800 por mês.
O problema é que você não pode obter um retorno de 8% sobre o seu dinheiro, se você colocá-lo em uma conta de poupança. No exemplo acima, se você começar a economizar aos 22 anos, mas só ganhar uma taxa de retorno da conta poupança, em vez de US $ 300, terá que reservar US $ 1.000 por mês. Isso é mais de 3 vezes mais do que se você investisse algumas de suas economias no mercado de ações. Observe também que esperar até os 32 anos exige que você economize mais que o dobro dos 22 anos. A espera até 42 exige seis vezes o valor. Esses grandes aumentos se devem ao poder de capitalizar retornos de investimento em períodos de tempo mais longos.
Mas ninguém realmente recebe tudo o que o mercado retorna porque você perde o que paga em custos. Você não pode controlar o que o mercado retorna, mas você pode controlar os custos e há uma relação comprovada entre os custos que você paga e os retornos que você recebe. Se você pagar custos 1% mais altos, você perderá 1% nos retornos. E com o tempo, esse 1% pode custar mais de US $ 200.000. O exemplo demonstra quatro coisas:
1. A necessidade de assumir algum risco no mercado de ações.
2. A grande vantagem do tempo e começar a economizar em tenra idade.
3. O poder dos retornos compostos.
4. Os custos implacáveis ​​de estrangulamento têm retornos.
Nada pode ser garantido - o risco é real. Os investidores inteligentes não esquecem isso, e é por isso que usam todos os meios à sua disposição para minimizar os elementos de risco, investindo da maneira mais eficiente possível. A ideia é obter o máximo retorno para a quantidade de risco assumida e cada dólar gasto. Ou, na verdade, para cada dólar não gasto. É disso que este livro é tudo.
O segredo para investir e obter retornos acima da média é simplesmente a eliminação dos erros cometidos pela maioria dos investidores. O mercado de ações fornece retornos que todos ouvem, mas a verdade é que os investidores como um grupo líquido substancialmente menos do que os retornos. Com a ajuda deste guia, você aprenderá a proteger-se de jogar fora retornos devido a erros comportamentais, custos desnecessários e o risco mais sério de maus conselhos. Se você está considerando um orientador, ou já tem um, você deve achar o capítulo 10 sobre avaliação e escolha de um orientador muito útil.
O guia de investimento começa com um exame dos riscos associados ao investimento. Depois, passamos a criar uma carteira de investimentos que atenda aos seus objetivos e corresponda à sua exposição ao risco desejada. O Capítulo 8 aborda as diferenças entre fundos ativos e fundos de índice e como usá-los das maneiras mais eficazes e eficientes. O Capítulo 9 examina de perto os problemas comportamentais. Ao longo do guia, você encontrará muitos links para informações adicionais que você pode querer explorar. O capítulo final fornece muitos links e referências adicionais no capítulo final.
Não importa se você gerencia seus próprios investimentos ou decide entregar o trabalho para outra pessoa, é essencial compreender princípios essenciais de investimento. Com este livro como seu guia, você obterá o conhecimento necessário para aprender e aplicar esses itens essenciais.
Taylor Larimore, reitor da Vanguard Diehards, como a revista Money o nomeou, e um dos três autores de "The Bogleheads". Guia para Investir, resumiu o segredo do sucesso investindo em uma frase concisa: A melhor maneira de vencer o investidor médio, profissional ou não, é economizar regularmente, evitar erros, manter seus custos baixos (incluindo impostos), diversificar e manter o curso. A sentença é uma verdadeira gema de investimento & # 8221 ;.
Felicidades como você começa sua jornada ao longo do caminho para o sucesso de investimento!
Obrigado aos Bogleheads por me ajudarem a entender tudo. Agradecimentos especiais a Taylor Larimore e Mel Lindauer por sua assistência incansável aos outros. E obrigado a Rick Ferri, Bill Schultheis, Larry Swedroe e a todos os autores e colaboradores que estão nos dando a educação de investimento que nunca tivemos e nunca conhecemos.
Capítulo 1 & # 8211; Investindo Essentials.
Há muitas direções que um investidor pode tomar ao arriscar ativos por retornos mais altos, mas para a maioria de nós que está simplesmente tentando ir do ponto A ao ponto B (aposentadoria), as direções realmente eficientes e menos perigosas são na verdade poucas e simples.
Investir: Dinheiro comprometido ou propriedade adquirida para renda futura. Um trade-off entre risco e recompensa, visando ao ganho incremental e preservação do valor investido (principal). Investir significa investir em negócios, tanto nos EUA como internacionalmente. É, por definição, um compromisso de longo prazo para compartilhar os sucessos de empresas em negócios com fins lucrativos.
Especulação: Visa alto ganho ou perda pesada.
Apostas: Apostas (apostas) que devem resultar em ganho ou perda. O jogo não é uma tomada de risco no sentido de especulação (assunção de risco substancial a curto prazo) nem de investimento (aquisição de propriedade ou ativos para garantir ganhos de capital a longo prazo.
Esta cartilha enfoca o investimento sensato. Usando uma analogia motriz: investir não é sobre velocidade, é sobre quilometragem. E durante períodos de tempo mais longos, a estratégia proposta no manual fornecerá a você retornos acima da média sem grandes compromissos de tempo ou estudo. Os fundamentos são relevantes se você usa fundos gerenciados ativamente ou fundos de índice.
O lendário investidor Benjamin Graham sentiu que os investidores caíam em dois grupos, agressivos ou "empreendedores". investidores e defensivos & # 8221; investidores. Os dois grupos distinguem-se pela quantidade de esforço inteligente que podem dedicar ao trabalho em seus investimentos. Profissionais - médicos, por exemplo - estão no grupo defensivo, assim como a grande maioria dos investidores individuais. Um exemplo de investidor empreendedor é Warren Buffett. Buffett, um discípulo de Graham, começou sua carreira lendo as 10.000 páginas de manuais de ações da Moody's duas vezes. A lição: saber que tipo de investidor você é. Buffett, por sua vez, recomenda que o investidor médio simplesmente invista em fundos de índice.
Fazendo sentido de investir - Wall Street Marketing não é a resposta.
É compreensível que os iniciantes considerem o assunto do investimento intimidante e confuso. Mas, além dos novos investidores, há também milhões de pessoas que vêm investindo há anos e ainda têm uma sensação desconfortável de que podem estar no caminho errado. Por onde você começa? Existem orientações? Há uma enorme quantidade de informação por aí, mas saber qual conselho nos levará ao nosso destino, e que nos coloca em uma estrada que leva a um penhasco, é a pergunta que este livro vai responder.
O que tradicionalmente é dito em nossas cabeças é que o investimento é muito complicado e deve ser tentado apenas por profissionais ou com o auxílio de estratégias e programas de software muito caros e arriscados. Não compre. Investir não precisa ser complicado, e na verdade não deve ser complicado. O método de seleção de portfólios, como vamos chamá-lo, oferece investimento na estrutura. Permite que os investidores médios implementem o método passo a passo. O chamado "know-how" # 8217; de um analista de Wall Street não é necessário. Na verdade, seu histórico de escolher ações vencedoras e fundos mútuos com antecedência é desanimador. Wall Street e os conselhos de mídia da mídia, chamado “pornografia de investimento”, geralmente devem ser evitados. De acordo com a empresa de pesquisa First Call / Thompson Financial, no auge do mercado altista em março de 2000, menos de 1% de todas as recomendações sobre ações emitidas por corretoras e bancos de investimento de Wall Street deveriam ser vendidas.
Se investir é tão fácil, então por que você nunca ouviu falar do método de seleção de portfólio? Porque é para a vantagem da Wall Street fazer as pessoas pensarem que investir é complicado. Onde quer que esteja envolvido dinheiro, há pessoas que querem uma parte do seu dinheiro. Cada dólar que Wall Street tira dos seus investimentos é um dólar a menos para sua família. É tão simples quanto isso. Infelizmente, é extremamente difícil encontrar alguém de uma empresa de investimento grande e tradicional que vá ao seu nível em suas melhores opções de investimento. Empregados em grandes corretoras precisam vender produtos caros que farão a empresa um lucro, porque é assim que eles mantêm seus empregos. E eles são recompensados ​​pela quantidade de dinheiro que recebem. Então, o que você realmente precisa aprender é o que Wall Street não quer que você saiba - que também é o título de um bom livro de Larry. Swedroe.
Aqui estão os seis elementos essenciais de investimento necessários para colocá-lo no caminho para o sucesso do investimento.
1. Entenda o risco e desenvolva corretamente uma alocação de ativos que gerencia esse risco. Alocação de Ativos é simplesmente a porcentagem do seu dinheiro que você planeja colocar (alocar) em ações, títulos e dinheiro. Ele determina a maior parte do seu risco de investimento.
2. Diversifique suas posses. Diversificar significa colocar algum dinheiro em diferentes tipos de investimentos para espalhar o risco.
3. Mantenha os custos tão baixos quanto possível. Tudo o que você gasta em comprar e manter seus investimentos vem diretamente dos retornos que você recebe. Os custos são a segunda principal razão para perdas desnecessárias.
4. Reequilibre sua carteira quando necessário. O rebalanceamento é simplesmente reajustar suas porcentagens de alocação de volta para onde você originalmente as definiu para que você possa manter sua exposição escolhida ao risco.
5. Formalize seu plano de investimento. Desenvolver um plano e depois escrevê-lo é uma maneira de.
demonstrando seu compromisso e esclarecendo seu objetivo. Ele também serve como uma bússola para garantir que você permaneça no curso.
6. Entenda e evite erros comportamentais comuns, que podem explicar a maioria de suas perdas desnecessárias. O investimento bem-sucedido envolve disciplina e comportamento correto.
Os capítulos a seguir explicarão o que são os essenciais e como eles funcionam uns com os outros para criar um portfólio com o máximo benefício. Para aqueles que gostam do material técnico, aqui estão dois links que oferecem uma excelente introdução ao método de seleção de portfólio.
Capítulo 2 & # 8211; Noções básicas sobre alocação de riscos e ativos.
Noções básicas sobre alocação de riscos e ativos.
A alocação de ativos (AA) é um termo financeiro que simplesmente se refere à porcentagem de dinheiro que você decide investir em ações, títulos e dinheiro - as principais classes de ativos. O objetivo é definir a quantidade de risco que você deve correr. É simples, mas os resultados dizem que não é. É a decisão mais significativa em relação ao risco e retornos potenciais que você pode fazer, mas muitos investidores optam por ser excessivamente agressivos (embora eles não percebam isso) e acabam resgatando perto de uma perda severa, ou seja, eles entenderam errado.
O mundo financeiro define risco como aleatoriedade com probabilidades reconhecíveis que podem ser definidas e calculadas. Mas há outra forma de risco que nós, como investidores, precisamos entender, e isso nem é chamado de risco. Isso é chamado de incerteza. Incerteza é risco com probabilidades incognoscíveis. Não pode ser medido ou calculado. Como o consultor financeiro Carl Richards diz: É o risco que resta quando cobrimos tudo o que sabemos. Ou, mais ao ponto: é o outro risco, estúpido.
Probabilidades incognoscíveis ocorrem com pouca frequência, mas têm consequências devastadoras. O furacão Katrina é um exemplo. Vários anos depois do Katrina, o prefeito de Nova Orleans disse que ele deveria ter evacuado toda a cidade. Por que não? Porque o poder e a destruição que Katrina desencadeou estavam fora do mapa e não havia nada na memória para comparação. Em outras palavras, era inimaginável. No mundo financeiro, devemos viver com um certo elemento do inimaginável.
Um exemplo de aversão ao risco perdida.
Em 2011, estamos preocupados com as perdas do fundo de ações devido à inflação. Sabemos que as taxas de juros não têm mais para onde ir, e sabemos o que acontecerá com os fundos quando as taxas aumentarem - eles perderão dinheiro. Também sabemos quanto eles perderão a quantidade de sua duração para cada aumento de 1% nas taxas. Esse risco é fácil de ver e calcular: ele tem probabilidades reconhecíveis e, no entanto, os investidores estão saindo dos títulos por medo de perdas, e alguns estão até se movendo para as ações como uma alternativa. Além disso, as perdas do fundo de obrigações recuperam-se relativamente rápido devido ao aumento do rendimento. Assim, muito do medo acabou, e certamente não é racional adotar as probabilidades incertas de estoques como uma alternativa menos arriscada, porque os estoques podem ter um potencial de perda de 5 vezes ou mais do que os títulos intermediários. O que está acontecendo é que o risco dos títulos saiu das sombras e pode ser facilmente visto, então os investidores fazem algo para evitar uma perda que eles sabem que vai acontecer. O que eles não parecem entender é que a perda de estoque, uma criatura muito mais feia, nunca sai das sombras, por isso não é tratada com o mesmo medo. Na verdade, o risco do mercado de ações é um camaleão enganoso que pode ser mais ignorado no momento mais perigoso.
Eu posso apresentar informações que irão ajudá-lo com os riscos conhecidos, mas tenha em mente que a incerteza e as grandes perdas potenciais sempre se escondem nas sombras. Existem algumas maneiras diferentes nas quais o risco é definido, mas aqui está uma definição prática tão boa quanto a que existe: o risco de colocar seu dinheiro em investimentos em ações é que ele pode desaparecer quando você precisar dele.
Alocação e Risco de Ativos.
Interrupções extremas no mercado ocorrem com muito mais freqüência do que a matemática poderia prever. Os mercados de baixa intensidade não devem ocorrer com tanta frequência quanto eles, e enquanto os três últimos Grandes causaram uma queda de cerca de 50%, não há nada a dizer que não possamos ver uma perda muito maior. Ainda na memória de alguns está a queda de 90% no grande crash de 1929. O que eu estou tentando impressionar em você é ingênuo supor que o mercado sempre fornecerá riqueza a longo prazo. Ser eliminado na metade do caminho não vai te levar até lá.
Muitas abordagens diferentes foram tentadas para conectar o risco com a dor real da perda, mas crises severas continuam a surpreender os investidores e levá-los a salvar e abandonar seu plano no pior momento. E então eles reduzem sua exposição ao risco. Você não sabe como é se queimar com um fósforo até que você o faça. Então você tem um pouco mais de respeito por acender um fósforo. Não posso transmitir a dor de ficar queimado nem posso transmitir a dor de perder uma quantia substancial de dinheiro - tudo o que posso fazer é avisá-lo de que, para todos, exceto os que assumem riscos extremos, dói mais do que você imagina. Em alguns casos, não é a perda que é perturbadora, é a sensação de perda de controle.
Quanto maior a percentagem de ações que você possui, maior o seu potencial para grandes retornos. Mas o risco é uma faca de dois gumes. Risco significa, em termos inequívocos, que você talvez não consiga atingir esses grandes retornos. O próprio fato de o investimento em ações oferecer retornos mais altos do que os investimentos mais seguros pode significar apenas que há maior risco de perda. Investir não oferece garantia, e não há como evitar o risco, e ao contrário do exemplo do vínculo, você não vai conseguir um sinal claro de quando o risco vai aparecer.
Sabendo disso, os investidores inteligentes sempre buscam um bom equilíbrio entre risco e recompensa potencial. Na verdade, equilíbrio e compromisso são necessários em todas as decisões de investimento. O risco de investimento tem duas dimensões, uma é a frequência de perda e a outra é a magnitude da perda. Se a experiência do pior cenário não for armazenada na memória, há uma tendência a assumir que a frequência de um resultado desastroso é quase zero. No entanto, os últimos 10 anos proporcionaram duas experiências reais com frequência. Quando se olha para a magnitude, o rebaixamento máximo (perda) de uma carteira de ações é geralmente sugerido como sendo de 50%, porque este foi o rebaixamento máximo em qualquer mercado de baixa desde 1973-74. Isso ocorreu três vezes. Por que assumimos que 50% é máximo? Não há nada para evitar perdas mais profundas. Em 1929, tivemos uma perda de 90%. E levou 22 anos para se recuperar completamente! Aconteceu, mas é inconcebível pelo padrão de hoje porque não está no banco de memória. Não aconteceu por tanto tempo, que não vai acontecer. É provável que isso aconteça novamente? Não. É possível? Sim. O pior cenário geralmente é mais consequencial do que qualquer previsão pode prever.
Dos dois elementos de frequência e magnitude, é a magnitude que causa os problemas. Os investidores são naturalmente avessos ao risco, mas eles não percebem isso até que estejam no meio de uma situação estressante. O prazer de um ganho de US $ 100 não corresponde ao descontentamento de perder US $ 100. O prazer de um ganho de US $ 250.000 não é igual à dor de perder US $ 250.000.
Antes de tomar a decisão sobre sua alocação de ativos, você precisa saber exatamente o que está tentando realizar. Para obter o máximo retorno não é a resposta certa. Você começa definindo seus objetivos e os valores-alvo necessários da melhor maneira possível. Os investidores mais jovens podem ter várias metas para as quais estão trabalhando, como aposentadoria, faculdade para as crianças e um novo lar. Cada uma dessas metas tem um período de tempo diferente e uma quantidade alvo diferente de recursos necessários. E cada um requer uma alocação de ativos diferente. Quanto mais você entender sobre o risco, mais capaz será de tomar boas decisões sobre a alocação de ativos e maior a probabilidade de continuar com o seu plano. Sua decisão deve corresponder à sua capacidade financeira pessoal e capacidade emocional, e é por isso que uma boa recomendação para uma pessoa pode não funcionar para outra. Não compare sua alocação com a de outras pessoas, isso não é relevante.
Este link leva a um bom artigo sobre risco por Peter Bernstein.
Aqui está uma boa perspectiva sobre como o risco deve ser abordado por Zvi Bodie, professor de finanças, e Paula Hogan, CFP, CFA.
Temperamento Emocional e Risco.
Novos investidores entram na arena com preconceitos embutidos. Estudos recentes demonstraram que a forma como uma pessoa vê o risco é baseada no histórico familiar e nas lições aprendidas a partir de sua própria experiência não relacionada ao investimento. Essas percepções freqüentemente resultam em novos investidores superestimando sua tolerância ao risco. Isso foi claramente confirmado pelo número de investidores que abandonam sua alocação de ativos e resgatam ações no fundo de um mercado em baixa. Aqui está o que a Vanguard tem a dizer: Nossa experiência sugere que mesmo os investidores de longo prazo prestem atenção aos riscos de baixa de curto prazo durante o período de holding. Além disso, sua reação em tempo real ao risco de queda é muito mais significativa do que a indicada antes da realização do risco de queda.
Então, quanto de uma perda realmente vai manter você andando de um lado para o outro à noite? Quanto de uma perda vai fazer você recuar?
O que faz os investidores recuarem?
1. Investidores inexperientes entram em modo defensivo sob estresse e recaem no instinto, que rapidamente anula a decisão de AA que eles tomaram nos bons tempos.
2. Percepção de risco não é constante. O risco pode ser percebido como praticamente inexistente nos bons tempos e extremamente alto em tempos de estresse do mercado ou estresse emocional pessoal. Se você não passou por um ciclo de mercado completo, incluindo um mercado de baixa, será muito difícil avaliar adequadamente sua reação em momentos de estresse real.
3. Escolher uma alocação de ativos parece tão simples de fazer que muitas vezes é feito sem muito planejamento. A maioria dos investidores mais recentes se concentra apenas no fascínio dos retornos passados ​​recentes, que estão ali para ver. Eles minimizam o risco porque não estão à vista. E esse é um ponto que vale a pena lembrar - aqueles momentos em que você não percebe qualquer risco real são na verdade mais arriscados. Risco é tudo sobre surpresas que podem estragar a festa.
Então o que você deveria fazer? Primeiro, perceba que seu nível de tolerância assumido provavelmente será menor em condições de mercado severas quando for mais importante. Em segundo lugar, concentre-se em seus objetivos e em seu plano e configure alocações de ativos que correspondam a eles. Se você acertar, então você achará mais fácil manter seu plano.
Questionários de Análise de Risco.
Alguns investidores que conversam com um consultor recebem um teste de análise de risco. Outros podem ser encaminhados para sites que tenham questionários projetados para ajudar a escolher uma alocação. Não confie nestes questionários porque o que eles realmente tendem a fazer é confirmar noções preconcebidas sobre sua tolerância. Eles perguntam quanta tolerância ao risco você tem, para a qual você não tem nenhuma referência para determinar, ou tentam quantificar sua necessidade de devoluções e depois oferecem um portfólio sem considerar sua tolerância emocional ao risco. Aqui está o que William Droms, CFA e Steven Strauss, CPA / PFS, tiveram a dizer sobre questionários em um artigo no Journal for Financial Planning intitulado “Avaliando a Tolerância a Riscos para a Alocação de Ativos:”. Praticamente todos os planejadores financeiros e gestores de investimentos experientes concordariam que um questionário por si só não pode levar diretamente a um plano de alocação de ativos definitivo. & # 8221;
O nível de risco escolhido deve basear-se em fatores como idade, tipo de emprego e segurança, estado civil, planos de contingência e recursos de backup. Então esses fatores devem ser equilibrados contra sua tolerância emocional ao risco. Se suas necessidades e habilidades excederem sua tolerância emocional, você provavelmente abandonará sua estratégia no pior momento possível, mesmo que elas tenham sido bem analisadas. Repare que eu disse o nível de risco que você escolhe. E isso é exatamente o que você precisa fazer. Não selecione um portfólio com base nos retornos escolhidos. Você não pode controlar o retorno apenas com risco. Você pode ou não obter o retorno esperado, mas sempre corre o risco.
Comportamento Básico de Mercado e Risco.
Para ajudar a entender o risco normal do mercado, vamos analisar o comportamento típico do mercado. Aqui está o que William Coaker, CFP, CIMA, diz que você encontrará em sua jornada de investimento: os profissionais de investimento frequentemente dizem aos clientes, "Eu acho que o S & P 500 vai subir 10% no ano que vem", # 8221; e os clientes gostam de ouvir isso. Mas quase nunca acontece. De 1926 a 2004, o S & P 500 subiu entre 8% e 14% em apenas seis anos, uma ocorrência de 8%. De fato, apenas 25 vezes em 79 anos, o S & P 500 retornou entre 0% e 20%, o que representa apenas 32% do tempo. Isso significa que o índice tem duas vezes mais chances de perder dinheiro ou ganhar mais de 20% do que de ter retornos entre 0% e 20%.
A primeira coisa a notar é que os mercados são voláteis e você não pode esperar que as coisas corram bem, nem pode confiar no comportamento passado como um preditor de comportamento futuro. We have seen fluctuations from the euphoria of “this time it’s different” to the despair of “the death of equities.” Normal markets are random and unpredictable in the shorter term. And contrary to popular belief, they are not less risky in the long term. You will lose money at times, no way around it.
Jack Duval, Registered Investment Advisor, has this to say in his article, The Myth of Time Diversification: the idea that the longer an investment is held, the less likely it is to produce a loss. It is an idea that enjoys wide circulation on Wall Street. It is wrong.
A Look at Historical Market Losses – Downside Risk You can get a fair perspective on risk by looking at actual stock market losses compared to how much money was allocated to stocks. The table below is based on actual market losses (price) encountered in the brutal 1973-74 bear market. A bear market is normally defined as a market decline of 20% or more. Drops of 10% to 15% are called corrections. Note in the table that a 100% stock portfolio lost nearly 50% of its value in two years (46% actual). If you had 50% stocks and 50% bonds, your loss would have been limited to 20%.
Data provided by Author Larry Swedroe on Morningstar’s ‘Bogleheads Unite’ Fórum.
On average, a bear market has occurred about every 5-6 years. Note that the two major bear markets since 1973-74 (2000-2002, 2008) have had drops very close to those of 73-74, but there is no guarantee that we can’t see one with greater losses. Also, be aware that some charts will show you worst one year losses, but most all of the worst bear markets incurred losses in two or more successive years, meaning the real total loss is worse than shown. When you have many years to go until you need the money and you have a reliable income, larger losses may be tolerated. When your time-line is shorter, 10-12 years from retirement for instance, you will want to reduce your allocation to stocks and go into defensive or asset preservation mode.
Here are two links to historical bear market data:
Another way to help you decide on an asset allocation and risk level is to look at how much you have to earn to make up for a loss. Here is a table that shows the required gain for a given loss. Notice the make-up rate is not linear. The higher the loss, the higher the required gain to get even.
As you can see, a 50% loss from an all stock portfolio requires a 100% gain (it needs to double), but a 20% loss, which would equate to a portfolio of 50% stocks and 50% bonds, only requires a 25% gain. As Terry Savage notes in her book, “The Savage Truth on Money,” “Getting even with the bear is tougher than getting ahead.” What Ms. Savage is saying is it is much easier to moderate a major loss than try to make up for one. To take this one step further, let’s look at what happens to two portfolios, one 100% stock (investor A) and one 50% stock (Investor B). Let’s assume each is 5 years from retirement and each has accumulated $600,000 in assets. If a severe bear market occurred, investor A’s portfolio would drop to $300,000 and Investor B’s would drop to $480,000. Investor A must now double his assets—a 100% return—to get back to where he was before the bear. At the historical rate of return of 9.9%, this will take him 7 years. Investor B only needs a 25% return to get even again. With an 8.2% return—the historical return of a 50/50 portfolio—he can do this in 3 years. Recovering losses may not take as long as these example because in many cases substantially higher returns were generated in market recoveries. But quicker recoveries can’t be relied on if your future goals depend on the money being there.
One thing to note in these examples is that when the AA is reduced from 100% stocks to 50% stocks, the returns don’t get reduced by half, i. e. 9.9% vs 8.2%. When assessing your risk, consider your ability, willingness and need to take the risk. A younger investor will have more ability and may have more willingness if he has a secure job and a regular income and is continuously adding to his investments. He also has more need. Young investors need to grow their portfolios with a larger allocation to stocks. Ultimately, your asset allocation should be based on your entire financial situation. For instance, an older investor who has a pension or other steady income plus his investments has some stability and therefore may have some ability to take additional risk. A retiree depending only on withdrawals from his portfolio may not. Most retired investors need to think in terms of asset preservation with larger allocations to bonds.
Author Larry Swedroe, in his book, “The Only Guide to a Winning Investment Strategy You’ll Ever Need” suggests you not develop an asset allocation in isolation. You need to thoroughly review your financial and personal circumstances. Consider things like your need for cash reserves, job stability, job correlation to the economy and the stock market, investment horizon, insurance, estate planning, and back-up resources.
John Bogle, former CEO of The Vanguard Group and author of “Common Sense on Mutual Funds” says it clearly: “Choose a balance of stocks and bonds according to your unique circumstances—your investment objectives, your time horizon, your level of comfort with risk, and your financial resources.”
Suggested Allocation Ranges.
The stock exposure an investor can choose ranges from 0% to 100% of course, but there are some guidelines. Young, inexperienced investors believe that with time on their side they can go 100% in stocks. And some retired investors believe they don’t need and don’t want any stock at all. Neither of these extremes seem to be a very good choice. Legendary value investor Benjamin Graham recommended holding no more than 75% stock and no less than 25%. William Bernstein points out in his book The Four Pillars of Investing that a portfolio with 80-85% stocks and 15-20% in bonds and cash reduces downside risk to a significant degree while hardly reducing returns at all. Here are the numbers. Please note that the returns used are historical. Future returns may be different, but potential losses are related to asset allocation and not returns, so they would remain about the same. If you think about this for a second, you will realize that the lower the expected returns, the less incentive there should be to take the risk of very high stock allocations. There is less on the up side without a reduction on the down side.
Average Annual Return – world stock portfolio.
(Equity = 50% U. S/50% International – Bond = Total bond.) 1970-2009.
100% Stock Portfolio = 12.4%
80% Stock, 20% Bonds = 11.5%
60% Stock, 40% Bonds = 10.5%
Maximum one year loss Note: Largest one year loss since 1970 occurred in 2008.
80% Stock, 20% Bonds = -33.4%
60% Stock, 40% Bonds = -24.5%
Data from Paul Merriman, Fine tuning Your Asset allocation – 2010 Update.
Note that going from 100% stock to 80% stock results in a return reduction of 7% and a worst one year loss reduction of 22%. A good compromise? Claro. On the other end of the spectrum, having no stocks at all exposes older investors to no growth, which may mean faster drawdown of their portfolios. Also, having 15-20% stock and the rest in bonds and cash actually provides little or no additional risk and better returns. Here are the numbers for the reverse portfolios of 100% bonds and 80% bonds and 20% stock:
Average Annual Return 1960-2004.
100% Bond Portfolio = 7.2%
80% Bonds, 20% Stock = 8.1%
Loss in 1969 (Worst Year Loss)
100% Bond Portfolio = -8.1%
80% Bonds, 20% Stock = -8.2%
Data from Vanguard.
One last note on choosing an allocation: Kahneman and Tversky discovered in their behavioral research study that a loss of $1 is approximately twice as painful to investors as a gain of $1 is pleasant. Por quê? The gain is expected, anticipated, and exciting. But the loss is not only somewhat of a surprise, it is a setback and may be seen as failure of the plan. People do not like losing their hard-earned money.
E. F. Moody, CPA clarifies this in his online article “Risk and Other Stuff About Investing: Though rarely commented upon, recent studies show that investors are not necessarily risk adverse as much as they are loss adverse .”
Frank Armstrong, CFP, author of “The Informed Investor,” likes to say “The impact of asset allocation on investment policy swamps the other (investment) decisions.”
Chapter 3 – How Diversification Works.
How Diversification Works.
Diversification – A simple explanation: Spreading your money into many broad areas is called diversification. It works something like this: Let’s say you are packing for a trip to a place you’ve never been and you don’t know what the weather will be like. What do you do? You pack a variety—some light clothes, some heavier ones you can layer, and finally a coat. You want to be prepared for any kind of weather. You are reducing the risk that you won’t be prepared, no matter what. You do the same thing with your investments because you are investing in the future – a place you’ve never been and where you can never be sure what awaits you.
Diversifying in the market.
Before you can substitute market diversifiers for clothes you need to understand some basics about how the stock and bond markets are organized.
The stock market is exactly that – a market for shares of about 7200 publicly owned companies of all types and sizes. To organize the market, the companies are divided by size, represented by their worth, into large, medium, and small sized companies. Company size is also referred to as market capitalization (market cap). Market cap is all the shares of a company times the price of the shares. All of the buyable shares are owned by all investors, so the market actually works much like an auction with the sellers trying to get the highest price and buyers trying to get the best deal. From the view point of investor money, market organization can be thought of in terms of where that money is invested. For instance, if you invested $1.00 in a total stock market index fund (you can’t invest directly in an index), that dollar would be spread out to all companies in the fund, with a percentage to each company stock equal to it’s percentage of the index fund. If the largest stock is 2.5% of the fund (which would mean 2.5% of the stock market), then that stock would get 2.5 cents. A company one tenth that size would get 0.25 cents. The percentages (the market cap organization) is a natural representation of where investors actually put their money. A cap-weighted index simply tracks this.
There are other ways to make indexes, for instance there are equal weighted index funds where each company gets the exact same amount of the dollar. However, these funds are not mirroring where investors actually invest, so they are in disagreement with the consensus of all investors. That may not be bad, but it is different and represents a higher bet on smaller companies because they get more of the dollar. The top 10 companies currently represent about 15% of the entire market capitalization. In other words, 15% of all investor’s money is in those top 10 stocks. The top 25 stocks represent almost a quarter of the whole market. There are thousands of small stocks that make up the bottom 20% of the market.
The stock market is generally divided up into three size categories; large capitalization (large cap), mid cap, and small cap. Different methods are used to categorize the size ranges. Morningstar currently defines large cap as companies with market caps above 8 billion. Companies with market caps between 8 billion and 1 billion are classified as mid size. Small size companies have market caps below about 1 billion. The size distributions are not constant because market cap changes with stock prices.
Indexes have been created to track the whole market as well as various segments of it. The Wilshire 5000 is one index that tracks the whole market, but the Standard and Poors 500 (S&P 500) is the best known index and it is used as a benchmark for overall market performance. The S&P500 is composed of 500 large companies selected by committee to reflect the overall performance of the market, but because of the market cap weighting, those 500 companies represent almost 80% of the whole market.
The S&P500 follows the total market’s movements very closely. The 500 stocks in the index contain all the market’s large cap stocks, those with market caps above 8 billion, and about half of the mid cap stocks. The remaining 6700 stocks in the total market are the rest of the mid caps and all the small caps. As you can see, there are many more small stocks than large, but in investor’s dollars or market movement, they don’t have much impact. They make up only 20% of the market’s overall capitalization. This weighting makes the market look like an inverted pyramid with large boulders on top, some pebbles in the middle, and grains of sand at the bottom.
In addition to the three size separations, the market is also divided into value stocks, growth stocks and those somewhere in between, which are called blend. There are various measures used to indicate whether a company is a value type company or a growth type company. So now we have nine “boxes” that segment the market: Large value stocks, large blend stocks, and large growth stocks. Then the same three separations for mid and small stocks. Incidentally, the S&P500 and the Total Stock Market indexes fall into the large blend category because they are dominated by a broad spectrum of large cap stocks. Here are the holdiings of the S&P500 as defined by Morningstar (7/10).
Composition of the S&P 500.
Large Blend – 30%
Mid Value – 5%
Small Value – 0%
Compare this to a profile of the total U. S. stock market (7200 stocks).
Composition of the total Market.
Large Blend – 24%
Mid Value – 6%
Small Value – 3%
Some market segments act differently enough from one another or the overall market that they are called different stock asset classes . For instance, small value stocks as a group do not follow the movements of the large blend group. Large value (LV), Large growth (LG), Small value (SV) and Small growth (SG) are like different kinds of clothes and are called asset classes for purposes of diversifying stock. Blends of asset classes do conform to size, but distinctive value and growth characteristics are subdued. These sub asset classes are just for stocks and should not be confused with the primary asset classes of stocks, bonds and cash discussed in the asset allocation section.
In addition to the four classes of stock mentioned, international stocks and REITs (Real Estate Investment Trusts, pronounced Reets) are also well recognized asset classes because they too act quite differently than the total U. S. stock market. There are other groups as well that some investors consider classes, but you can do very well with just those I’ve mentioned. Asset classes are the real key to diversification. Owning two mutual funds in the same asset class does not increase diversification.
Major Stock Asset Classes.
To give you an idea of how these asset classes fluctuate in performance take a look at the Callan Period Table of Investments.
Like diversifying with stock funds, it is also wise to diversify with bond funds. Bonds are loans called debt instruments (DI). There are a large variety of them and they are categorized by type and quality. There are government treasury bills, notes and bonds, state bonds, municipal bonds and corporate bonds of short, intermediate and long maturity. There are treasury inflation-protected bonds (TIPS), tax-deferred bonds (I-bonds) and low-quality bonds know as hi-yield or “junk” títulos. When you purchase a bond you are essentially loaning money. There are two main concerns with bonds or bond funds: one is quality, and the other is duration. As with stocks, quality and risk are intertwined.
Treasury bonds are backed by the U. S. government and carry no loss of payment risk. Corporate bonds are issued by companies seeking needed money. These can be of very good quality or very risky. Lower quality equals higher yields and higher risk. Companies in poor financial shape have to offer higher interest rates or no one will loan them money, but the higher interest comes with the risk of the company failing to return the loan. Each bond has a quality rating and each bond fund has an average rating. Hi-Yield funds carry mostly all higher-risk, low-quality bonds that are often called “junk bonds.” Limit your riskier bond fund exposure to 10%-15%.
The other consideration with bonds is the duration. The price of a bond, once issued, goes up or down depending on interest rate changes. Duration provides a sensitivity measurement for how much the price might change with rate changes. The longer the duration of a bond, the more the price will fluctuate with interest rate changes. Link to Vanguard Interest Rates and Bonds.
Link to Vanguard paper on bonds and interest rate movement:
Link to Securities Industries and Financial Markets Association.
The price of a bond already on the market fluctuates to keep the older bond competitive with new bonds that have different rates . For instance, the price of a 10 year bond that pays 4.0% will go down if a new 10 year bond comes out paying 4.5%. This is because no one will buy a bond paying 4.0% unless they can buy it at a discount. Bonds with higher rates are issued when the borrower can’t find enough investors to loan money at lower rates. Longer term bonds have higher yields, but they also have higher durations, which makes them more volatile than short and intermediate term bonds.
A bond fund has a mixture of many bonds maturing at different times so funds use an average maturity of short, intermediate or long term. And each fund will also have a duration. Durations range from about 2 for short term bonds to 8 or 9 for long term bonds. A fund with a duration of 4 means the fund’s net asset value (NAV) will go down 4% for each 1% interest rate increase and it will go up 4% for each 1% interest rate decrease. Inflation-protected bonds have a built in component that moves with interest rate changes so it protects the bonds from being worth less because of inflation.
Link to Morningstar bond tutorial –
Link to Treasury Inflation Protected Securities (TIPs) tutorial –
General Investment Risks In finance, risk has a number of different meanings. We have already examined the most basic definition in the asset allocation section – the chance the money won’t be there when you need it. A second type of risk is called specific stock risk. If an investor holds a high percentage of his money in one stock he holds a high risk of losing a lot of money if something goes wrong with the company. This type of risk is about a small chance of a major catastrophe. Something like your house burning down.
The chances of a fine company going bad is small, but if it happens. And if it does, the consequences will be big if most of one’s money is in that stock. This type of risk can be eliminated by holding many stocks, and that is one of the reasons for holding mutual funds. It’s kind of like fire insurance. In a fund of 100 stocks, one company crashing doesn’t create much of an impact. Be careful about putting too much into the stock of the company you work for. Most recommendations say to limit investments in one stock to no more than 5%. You might be able to stretch this some, but don’t ignore the long-shot possibility of unseen risk. Working for a company and holding it’s stock could result in a double wammy of job loss and asset loss.
Parte II. Diversifying Your Investment Portfolio With Asset Classes – the core of the portfolio selection method.
Volatility is a risk which measures how much a fund’s returns might fluctuate. It is technically defined as standard deviation (SD). And standard deviation is a mathematical risk factor used for tracking the swings in returns for stocks, bonds, and funds. The bigger the SD number, the larger a fund’s returns may fluctuate.
Volatile Assets in a Portfolio.
In the following example, 30% of small international is added to the S&P 500 and the overall volatility (SD) of the portfolio is lower than either of the two asset classes alone. And the returns are improved by 2% over the S&P500 alone. Example of asset class diversification, 1970-2002:
Small International 15.0% – SD = 30.1.
Mix 70 S&P/30 Int. 12.8% – SD = 17.2.
The S&P500 is a large blend/growth asset class and small international stock is a class of stock that doesn’t act like the S&P – It doesn’t correlate with the movements of the S&P500. In fact, one may be going up while the other is going down—that makes it a good diversifier. Small international is very volatile on it’s own. In statistical terms, the SD of 30.1 means that in any year the annualized returns of 15% might be anywhere between +45% and -15%, 67% of the time. The other 33% of the time the swings can be much more, even twice as much. In practical application, standard deviation (SD) can be viewed as a measure of unpredictability. in short time frames, the returns can vary widely. For instance, small international could have two or three years with returns of +35%, but in the year after you invest the return could be minus 10%. This is one reason why you should never invest in a fund based on past returns. And the higher the SD of a fund, the more unpredictability and the less you should hold. When investors diversify properly, one of two of their asset classes might be down at any given time while others are doing well. But which asset class might be favorable in the market changes from time to time and those changes cannot be predicted. This is like changes of weather on your trip. But if you are diversified, you will have a much better chance of having something in your portfolio that is outperforming.
Eric Tyson says in his book, Mutual Funds for Dummies “ To decrease the odds of all of your investments getting clobbered at the same time, you must put your money in different types or classes of investments.”
Let’s try one other example, this one with REITs. Data from 1972-2003.
Stocks 50%, Bonds 40%, T-Bills 10%, REITs 0%
Return = 10.9%, SD = 10.8%
Stocks 45%, Bonds 35%, T-Bills, 10%, REITs 10%
Return = 11.2%, SD = 10.4%
Stocks 40%, Bonds 30%, T-Bills 10%, REITs 20%
Return = 11.5%, SD = 10.1%
Notice again that the returns go up and the standard deviation goes down. Data provided by T. Rowe Price Investor Magazine June, 2005.
There you have it, the magic of asset class diversification in action. It is the different correlations interacting together that make it work. Correlations between asset classes are always changing to some degree due to different market forces, but that’s not something to be too concerned about. In the example above, the percentages of REITs won’t always give the listed returns and SD, but you can be sure diversification will be working at some level as long as you don’t add too much of the more volatile asset class.
Link to a good article demonstrating the positive effects of diversification.
Chapter 4 – Diversifying with Asset Classes.
Diversifying a Portfolio with asset classes.
A good approach to diversifying with stock asset classes begins with viewing the U. S. equity portion of a portfolio. The total U. S. market profile is about 72% large cap, 19% mid cap, and 9% small cap. Using this profile gives you something to use as a comparison for your own individual portfolio holdings. Getting too far out of line with the market profile by adding a very large portion of one asset class may cancel the benefits of diversification and actually add additional volatility (SD). It will also introduce something called tracking error.
The following portfolios are typical examples of those used by many investors, but they are not recommendations. What I’m trying to show is the process of developing a risk-controlled portfolio structured with recognized asset classes. It will be up to each individual investor to define their own risk profile and portfolio.
One of the simplest ways to build a portfolio is to use a mutual fund that tracks the entire market. A total market fund provides a lot of diversification because it has large cap value and growth stocks plus mid and small stocks in the exact proportion as the market. To further diversify, an investor should next add a total international fund. Usual recommendations for international exposure run from 20% to 50% of the equity allocation.
In the following examples all fund holdings add up to 100%. That is one recognized way of listing a portfolio. Viewing all accounts as part of the whole portfolio helps you get an overall view of everything you own. It also enables you to put assets in the most advantageous places.
Sometimes allocations are separated into percentages of stocks and percentages of bonds. Be sure you are clear on which way a portfolio’s holdings are being presented or recommended. In the following example, total international is 20% of the equity allocation, but it’s also 12% of the total portfolio as shown.
Total International – 12%
This simple equity allocation contains all the major stock asset classes except REITs. William Bernstein writes in his book, The Intelligent Asset Allocator, “If over the past 10 or 20 years you had simply held a portfolio consisting of one quarter each of indexes of large US stocks, small US stocks, foreign stocks and high quality US bonds, you would have beaten over 90% of all professional money managers, and with considerable less risk.”
If you wanted to add REITs, recommendations for allocations usually run from 5% to 15% of equity. Although REITs are U. S. equities and mostly small and mid cap stocks, they are not considered in the market profile because they represent only about 2% and they don’t act like any other asset class.
In many cases an investor may not have access to total market funds, especially in tax deferred accounts through work or at various brokerage houses. When that occurs, a S&P 500 fund or a large blend actively managed fund would be a good choice. If an investor uses one of these choices, she might add a small cap fund. Then the portfolio might look like this:
Fund Percent.
Large Cap Fund – 35%
Small Cap Fund – 5%
Total Int. Fund – 12%
Here is example that includes all the asset classes:
Large Blend or Growth Fund – 15%
Small Cap Fund – 5%
Smal Cap Value Fund – 5%
International Fund – 10%
International Small – 4%
You could add a mid cap fund in the mix too, but mid caps aren’t considered the best diversifiers because they act a lot like a combination of large and small. However, they can provide better-than-average returns at times.
The fixed income portion of your financial assets is the safe part of your portfolio. It has been described as a portfolio’s belt and suspenders. Bond funds are great diversifers and the main controller of overall portfolio risk management. Like stock investments, bond investments do not have to be complicated. One typical bond portfolio in a tax-deferred account might look like this:
Total Bond Market Fund – 60%
Inflation-Protected Securities (TIPs) – 30%
Hi-Yield Bond Fund – 10%
It the example above, there is a total bond market component which covers many kinds of bonds and provides lots of diversification. The TIPs component will add an inflationary hedge. And finally, there is a higher-risk/higher return component in hi-yield bonds. You don’t want to add too much of a riskier component like hi-yield because the primary purpose of holding bonds is to moderate risk. There are times when hi-yield bonds can act much like stocks, and those times are when you need bond stability the most. For this reason, there are a few experts you do not recommend hi-yield bonds. Bonds in a taxable account might look like this:
Limited Term Tax-Exempt Bond – 40%
State Tax Exempt – 30%
When using taxable accounts, it’s best to go with tax-exempt or tax-deferred bond funds or taxes will eat up much of the return.
The cash portion of a portfolio might consist of money market funds, CDs, stable-value funds, and savings accounts. Putting all three primary asset classes together results in a full portfolio that looks like this: Example of a diversified Total Portfolio: Stocks = 65%, Bonds=25%, Cash=10%. Note all funds add to 100%
Large cap value fund – 16%
Large cap blend or growth fund – 16%
Small cap value fund – 6.5%
International fund – 20%
Total bond fund – 15%
Hi yield fund – 2.5%
Money Market – 5%
Other examples—You add the allocation appropriate for your situation.
Taylor Larimore’s Thrifty Three.
Total Stock Market.
Total Stock Market.
FTSE All-World ex. NOS.
Here are a few final thoughts on asset classes. Historically, over long time periods, value stock and small stock asset classes have produced higher returns than the overall market. Many investors deliberately overweight these classes to some degree. If you consider something like this, remember that you will have higher tracking error and you may not have immediate positive results.

Quintiles employee stock options

The Treasury Department wants to increase the likelihood that a failing bank would be forced into bankruptcy, rather than into a resolution process overseen by the government.
Fed Officials Say Economy Is Ready for Higher Rates.
The Fed has gained confidence the economy is strong enough to continue raising interest rates, according to the minutes of its most recent meeting.
By BINYAMIN APPELBAUM.
Fosun Triumphs in Bidding War for Lanvin, Troubled Fashion House.
The deal was the second Chinese takeover of a European luxury brand in a month.
By ELIZABETH PATON.
Broadcom Retaliates Against Qualcomm for Raising Its NXP Bid.
Qualcomm defied Broadcom’s demand not to increase its offer for NXP, raising it to $127.50 a share from $110. On Wednesday, Broadcom lowered its own offer for Qualcomm.
By MICHAEL J. de la MERCED.
Photo Credit Kristoffer Tripplaar.
The Atlantic Plans a Hiring Spree.
At a time when media companies old and new are laying off employees, a publication founded in 1857 goes against the grain with support from Laurene Powell Jobs.
By JACLYN PEISER.
What It Takes to Be a Whistle-Blower: DealBook Briefing.
The Supreme Court ruled that whistle-blowers need to report a violation to the S. E.C. to qualify for protection from retaliation.
The Economy Is Getting Hotter. Is a Productivity Boom Next?
New research suggests that for the economy to become more productive, demand matters.
From Andrew Ross Sorkin.
Columns and articles from the founder of DealBook.
for the must-read DealBook newsletter.
Artigos Mais Recentes.
Questions for Facebook About Russia’s Use of Its Network.
As Robert S. Mueller’s investigation rolls on, calls for Facebook to provide more information could grow louder.
Qualcomm, Moving to Fend Off Broadcom, Raises Bid for NXP to $44 Billion.
The increased offer for a rival chip maker puts pressure on Broadcom to decide how hard it wants to push its hostile bid for Qualcomm.
By MICHAEL J. de la MERCED.
Judge Deals AT&T a Setback: DealBook Briefing.
The decision by a federal judge hampers the company’s argument that politics influenced the government’s move to block its $85 billion merger with Time Warner.
Albertsons Is Buying Rite Aid. Walmart’s Stock Falls. There’s a Common Rival.
The grocery chain’s deal and the retail giant’s drop in profits are the latest signs of the pressure that Amazon is putting on traditional businesses.
By MICHAEL CORKERY and CHAD BRAY.
How Banks Could Control Gun Sales if Washington Won’t.
Como a América Corporativa defende a “responsabilidade social”, o setor financeiro poderia ajudar a limitar as vendas de armas de assalto, escreve nosso colunista.
By ANDREW ROSS SORKIN.
The New Pennsylvania Congressional Map, District by District.
Democrats couldn’t have asked for much more from the new map.
By NATE COHN, MATTHEW BLOCH and KEVIN QUEALY.
How Good Were the Paydays for Bank Chiefs … and Shareholders?: DealBook Briefing.
Citigroup’s C. E.O. enjoyed a big bump in take-home pay, as did Goldman’s chief. Were those merited?
He Led a Turnaround at Taco Bell. Can He Do It at Chipotle?
Chipotle has shunned the menu changes and marketing campaigns common in the fast-food industry. Its new chief may have to challenge that culture.
By RACHEL ABRAMS.
Harry’s Raises $112 Million to Move Beyond Shaving.
The upstart men’s personal care company wants to develop other consumer goods to take on the likes of Procter & Gamble.
By MICHAEL J. de la MERCED.
Common Sense.
Inflation and Stocks Are Both Up, and That’s Stirring Some Worries.
It’s long been believed that inflation and higher interest rates are bad for stock prices. Now, it’s unclear how the markets will react.
By JAMES B. STEWART.
U. S. Bank Cited by Federal Authorities for Lapses on Money Laundering.
The bank, which was accused of neglecting safeguards against illegal activity and of lying to a regulator, agreed to pay $613 million in fines and penalties to resolve the case.
By EMILY FLITTER.
U. S. Bancorp Fined $613 Million for Money-Laundering Violations: DealBook Briefing.
U. S. Bancorp said it would pay $613 million in penalties to settle charges that the bank’s anti-money laundering controls were inadequate.
Breakingviews.
Here’s an Idea for Goldman: Buy Bank of New York Mellon.
A merger would broaden Goldman’s client base and reduce its reliance on trading. If only watchdogs, customers and the target itself could be won over.
By ANTONY CURRIE.
White Collar Watch.
Should Congress Create a Crypto-Cop?
The mania over cryptocurrencies has gotten the attention of regulators. But currently, the S. E.C. and C. F.T. C. can only look on at what is happening.
By PETER J. HENNING.
Wall St. Gains as Investors Weigh Inflation and Retail Data.
Stocks closed higher on Wednesday after reports showed slumping retail sales but a rate of inflation that exceeded estimates.
By PRASHANT S. RAO.
Fears of Overheating May Be Overdone: DealBook Briefing.
Wall Street is worried about inflation right now, but how concerned should it be?
Breakingviews.
Blackstone Gives Investors Continuity, Whether They Wanted It or Not.
Blackstone may think of itself as a disruptive investor, but its approach to succession planning is anything but.
Broadcom Now Seeking Fewer of Qualcomm’s Board Seats.
In seeking only six director spots at Qualcomm, Broadcom has effectively lowered the bar for success in its hostile takeover campaign.
By MICHAEL J. de la MERCED.
Will Market Volatility Help Goldman Get Its Groove Back?: DealBook Briefing.
Lloyd Blankfein, Goldman’s chief executive, seemed to embrace the recent market volatility at a conference on Tuesday.
Does a Lawsuit Now Help the Weinstein Victims?
New York’s attorney general has sued the Weinstein Company, delaying a sale, to ensure that victims of abuse are compensated. Will his tactic backfire?
By ANDREW ROSS SORKIN.
Sign Up for the DealBook Newsletter.
Nosso colunista Andrew Ross Sorkin e seus colegas do Times ajudam você a entender as principais manchetes de negócios e políticas - e os agentes de poder que as moldam.
Artigos de pesquisa.
21153 results for sorted by newest.
Questions for Facebook About Russia’s Use of Its Network.
As Robert S. Mueller’s investigation rolls on, calls for Facebook to provide more information could grow louder.
Qualcomm, Moving to Fend Off Broadcom, Raises Bid for NXP to $44 Billion.
The increased offer for a rival chip maker puts pressure on Broadcom to decide how hard it wants to push its hostile bid for Qualcomm.
By MICHAEL J. de la MERCED.
Judge Deals AT&T a Setback: DealBook Briefing.
The decision by a federal judge hampers the company’s argument that politics influenced the government’s move to block its $85 billion merger with Time Warner.
Albertsons Is Buying Rite Aid. Walmart’s Stock Falls. There’s a Common Rival.
The grocery chain’s deal and the retail giant’s drop in profits are the latest signs of the pressure that Amazon is putting on traditional businesses.
By MICHAEL CORKERY and CHAD BRAY.
How Banks Could Control Gun Sales if Washington Won’t.
Como a América Corporativa defende a “responsabilidade social”, o setor financeiro poderia ajudar a limitar as vendas de armas de assalto, escreve nosso colunista.
By ANDREW ROSS SORKIN.
The New Pennsylvania Congressional Map, District by District.
Democrats couldn’t have asked for much more from the new map.
By NATE COHN, MATTHEW BLOCH and KEVIN QUEALY.
How Good Were the Paydays for Bank Chiefs … and Shareholders?: DealBook Briefing.
Citigroup’s C. E.O. enjoyed a big bump in take-home pay, as did Goldman’s chief. Were those merited?
He Led a Turnaround at Taco Bell. Can He Do It at Chipotle?
Chipotle has shunned the menu changes and marketing campaigns common in the fast-food industry. Its new chief may have to challenge that culture.
By RACHEL ABRAMS.
Harry’s Raises $112 Million to Move Beyond Shaving.
The upstart men’s personal care company wants to develop other consumer goods to take on the likes of Procter & Gamble.
By MICHAEL J. de la MERCED.
Common Sense.
Inflation and Stocks Are Both Up, and That’s Stirring Some Worries.
It’s long been believed that inflation and higher interest rates are bad for stock prices. Now, it’s unclear how the markets will react.
By JAMES B. STEWART.
U. S. Bank Cited by Federal Authorities for Lapses on Money Laundering.
The bank, which was accused of neglecting safeguards against illegal activity and of lying to a regulator, agreed to pay $613 million in fines and penalties to resolve the case.
By EMILY FLITTER.
U. S. Bancorp Fined $613 Million for Money-Laundering Violations: DealBook Briefing.
U. S. Bancorp said it would pay $613 million in penalties to settle charges that the bank’s anti-money laundering controls were inadequate.
Breakingviews.
Here’s an Idea for Goldman: Buy Bank of New York Mellon.
A merger would broaden Goldman’s client base and reduce its reliance on trading. If only watchdogs, customers and the target itself could be won over.
By ANTONY CURRIE.
White Collar Watch.
Should Congress Create a Crypto-Cop?
The mania over cryptocurrencies has gotten the attention of regulators. But currently, the S. E.C. and C. F.T. C. can only look on at what is happening.
By PETER J. HENNING.
Wall St. Gains as Investors Weigh Inflation and Retail Data.
Stocks closed higher on Wednesday after reports showed slumping retail sales but a rate of inflation that exceeded estimates.
By PRASHANT S. RAO.
Fears of Overheating May Be Overdone: DealBook Briefing.
Wall Street is worried about inflation right now, but how concerned should it be?
Breakingviews.
Blackstone Gives Investors Continuity, Whether They Wanted It or Not.
Blackstone may think of itself as a disruptive investor, but its approach to succession planning is anything but.
Broadcom Now Seeking Fewer of Qualcomm’s Board Seats.
In seeking only six director spots at Qualcomm, Broadcom has effectively lowered the bar for success in its hostile takeover campaign.
By MICHAEL J. de la MERCED.
Will Market Volatility Help Goldman Get Its Groove Back?: DealBook Briefing.
Lloyd Blankfein, Goldman’s chief executive, seemed to embrace the recent market volatility at a conference on Tuesday.
Does a Lawsuit Now Help the Weinstein Victims?
New York’s attorney general has sued the Weinstein Company, delaying a sale, to ensure that victims of abuse are compensated. Will his tactic backfire?